伊朗緊張局勢(shì)暫告一段落，昨日消息稱，特朗普已告知伊朗無(wú)意發(fā)動(dòng)攻擊，并要求伊朗保持克制。伊朗地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫推動(dòng)原油盤面回落修復(fù)情緒溢價(jià)，短線超漲得到修復(fù)，但尚未回歸前期震蕩下行通道當(dāng)中，盤面目前依然是技術(shù)上的突破狀態(tài)，需要繼續(xù)觀察盤面的進(jìn)一步動(dòng)向。局勢(shì)降溫后，原油市場(chǎng)多頭情緒隨之減弱，空頭力量有回歸跡象，暫未出現(xiàn)大舉增倉(cāng)的現(xiàn)象，空頭是否會(huì)持續(xù)加碼也有待跟蹤確認(rèn)。從前期原油盤面連漲的趨勢(shì)上來(lái)看，目前原油盤面地緣情緒溢價(jià)尚未修復(fù)到位，在沒有新的地緣干擾因素的情況下，留意原油盤面繼續(xù)向下修復(fù)的可能。伊朗局勢(shì)目前是降溫狀態(tài)，但風(fēng)險(xiǎn)并沒有完全解除，潛在風(fēng)險(xiǎn)仍要持續(xù)保持關(guān)注。伊朗地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)原油盤面的影響力度，仍然按照三種不同情形進(jìn)行評(píng)估，即便此次伊朗風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，原油盤面的反饋力度預(yù)計(jì)將弱于去年6月份。另一方面也要關(guān)注伊朗局勢(shì)是否會(huì)進(jìn)入到“緊張→僵持→緩和→消化”的階段。倘若局勢(shì)就此逐步落地，則原油盤面會(huì)在本周剩余時(shí)間進(jìn)行逐步消化，不排除回落修復(fù)的可能，待地緣風(fēng)險(xiǎn)被充分消化，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)會(huì)重回宏觀和基本面。宏觀和基本面對(duì)原油的影響依然是中性和利空，暫不會(huì)帶來(lái)利多支撐。宏觀層面近期留意恐慌指數(shù)重心緩慢抬升的問題，基本面則留意需求季節(jié)性下滑，過剩壓力加大的問題。

現(xiàn)貨來(lái)看，價(jià)格高位震蕩調(diào)整，當(dāng)前仍有淡儲(chǔ)需求存在，復(fù)合肥需求仍是主要?jiǎng)傂?，且農(nóng)業(yè)陸續(xù)跟進(jìn)，不過供需來(lái)看，隨著供應(yīng)恢復(fù)，市場(chǎng)長(zhǎng)期仍維持供大于求狀態(tài)，受此影響，行情震蕩概率較大。

伊朗局勢(shì)暫時(shí)降溫，原油高位大幅回落，PG盤面跟隨原油下跌。PG自身基本面依然缺乏亮點(diǎn)，盤面走勢(shì)繼續(xù)受原油方向指引。目前伊朗地緣風(fēng)險(xiǎn)仍未解除，仍需防范沖突事件發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，但情緒降溫后，留意原油盤面進(jìn)一步回落修復(fù)的可能。

原油大幅下滑，煤炭產(chǎn)地價(jià)格走弱，甲醇期貨震蕩走跌?，F(xiàn)貨方面，內(nèi)地廠家出貨偏弱，價(jià)格暫穩(wěn)。港口地區(qū)出貨一般，基差暫穩(wěn)。操作上建議觀望為主。

原油近期階段忽略基本面壓力，整體圍繞地緣局勢(shì)運(yùn)行，期間反復(fù)大波動(dòng)令市場(chǎng)神經(jīng)緊繃，從價(jià)格水平上來(lái)看，當(dāng)前油價(jià)相較于基本面的實(shí)際情況是存在一定高估的，建議謹(jǐn)慎參與為主。 從瀝青基本面來(lái)看，完全處于需求淡季中，終端需求歸零中，市場(chǎng)投機(jī)需求下降，交投氛圍整體萎靡。供應(yīng)端底色不錯(cuò)，但利潤(rùn)支撐下，后續(xù)存在產(chǎn)量增量、庫(kù)存主動(dòng)累庫(kù)的情況。 從價(jià)格來(lái)看，冬儲(chǔ)現(xiàn)貨落地后，一季度價(jià)格筑底，市場(chǎng)心態(tài)穩(wěn)定，對(duì)其估值有一定支撐，從估值來(lái)看，近期原油上漲導(dǎo)致出現(xiàn)一定被動(dòng)承壓回縮后，后面還有一定走強(qiáng)的空間，但是可操作性相對(duì)受限。

昨日因海外裝置故障消息帶動(dòng)苯乙烯晚間快速反彈。近兩個(gè)月苯乙烯因持續(xù)有出口成交而導(dǎo)致1月份逆季節(jié)性去庫(kù)，2月份下游需求淡季或大幅累庫(kù)，長(zhǎng)線來(lái)看2026年苯乙烯供需面偏平衡，仍逢低偏強(qiáng)看待。國(guó)內(nèi)純苯進(jìn)口貨集中到港快速累庫(kù)，江蘇港口庫(kù)存已上升至接近滿罐水平，長(zhǎng)江國(guó)際等非主流庫(kù)區(qū)也將接貨純苯，近日苯乙烯-純苯價(jià)差收縮，但長(zhǎng)期來(lái)看，若苯乙烯非一體化生產(chǎn)利潤(rùn)回歸負(fù)值，2026年仍可關(guān)注成本線附近逢低做擴(kuò)苯乙烯利潤(rùn)。 【成本】：1月15日華東港口的原料純苯5530元/噸及乙烯6000元/噸價(jià)格測(cè)算，苯乙烯非一體化生產(chǎn)成本6700元/噸（600加工費(fèi)），苯乙烯現(xiàn)貨非一體化生產(chǎn)利潤(rùn)為520元/噸。 【供需】：目前苯乙烯開工負(fù)荷在70%，9-12月份苯乙烯裝置檢修較多，港口庫(kù)存從9月份的20萬(wàn)噸下降至目前的14.5萬(wàn)噸附近，但春節(jié)前后純苯-苯乙烯淡季仍將累庫(kù)。 【展望】：短期來(lái)看，苯乙烯面臨春節(jié)傳統(tǒng)淡季累庫(kù)壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，苯乙烯2026年新裝置投產(chǎn)較少，2027年底仍有多套PX新裝置投產(chǎn)。預(yù)期2026年新增供應(yīng)壓力或小于2025年，二三季度或有可能出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配行情。

昨日PX-16美元，PTA-25元，MEG-15元，聚合成本在5545元。聚酯產(chǎn)銷分化，滌絲偏弱在4成附近；短纖7-8成。目前乙二醇現(xiàn)貨與05合約基差在-140元/噸，乙二醇一體化裝置考慮煉化乙烯物料平衡問題而維持開工。煤化工來(lái)看，雖然乙二醇現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)接近大部分裝置現(xiàn)金成本，但多數(shù)煤化工其副產(chǎn)品仍有一定利潤(rùn)，故乙二醇低價(jià)暫未拖累煤化工開工負(fù)荷下降。但需密切關(guān)注地緣問題對(duì)化工品的影響，若美國(guó)對(duì)伊朗開戰(zhàn)則利好乙二醇，若美國(guó)對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅則利空乙二醇。 【供需】：2026年一季度預(yù)期巴斯夫80萬(wàn)噸/年新裝置投產(chǎn)，2026年四季度預(yù)期有200萬(wàn)噸乙二醇新裝置投產(chǎn)，長(zhǎng)期供應(yīng)承壓。1月15日聚酯開工負(fù)荷在89.9%（-0.9），江浙樣本加彈開工率70%（-2），江浙織機(jī)開工率55%（-1），江浙印染開工率70%（-0)。乙二醇油化工生產(chǎn)成本約在4000-4200元/噸，煤化工生產(chǎn)成本約在3000-3500元/噸，但今年烯烴類油化工產(chǎn)品如PE等均出現(xiàn)虧損，大煉化裝置為了物料平衡即使虧損也維持正常開工。 【展望】：今年大煉廠減油增化政策和乙烯新裝置開車導(dǎo)致乙烯產(chǎn)量較高，2025年乙二醇國(guó)產(chǎn)量較2024年增加9.5%。2026年預(yù)期仍有280萬(wàn)噸新裝置計(jì)劃投產(chǎn)。2026年乙二醇供應(yīng)增量將導(dǎo)致其庫(kù)存供需壓力較大。

PP計(jì)劃外檢修依然較多，開工率維持低位，目前處于歷史同期低位水平；需求端旺季結(jié)束后需求邊際回落，弱需求成為常態(tài)；進(jìn)入四季度后PP利潤(rùn)急劇壓縮，目前已經(jīng)全面進(jìn)入虧損狀態(tài)。

近期PE計(jì)劃外檢修較多，開工率低于預(yù)期，供應(yīng)壓力不大，需求端維持剛需為主，不過PE利潤(rùn)壓縮明顯，加權(quán)之后依然處于虧損狀態(tài)，成本端有一定支撐。

PVC弱需求成為常態(tài)，庫(kù)存整體偏高，不過虧損背景下關(guān)注成本端支撐增強(qiáng)，且開工率下降；印度出口限制逐漸取消，但是國(guó)內(nèi)出口退稅取消，出口方面多空交織，存在較大變數(shù)。

基本面上，國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)處于停割期，海南產(chǎn)區(qū)處于割膠尾聲，西線陸續(xù)停割，僅剩南部少量地區(qū)割膠，全島可收膠量稀少，原料收購(gòu)價(jià)格波動(dòng)有限。近期青島港口總庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)狀態(tài)，保稅庫(kù)及一般貿(mào)易庫(kù)均呈現(xiàn)累庫(kù)，總累庫(kù)幅度環(huán)比擴(kuò)大。 需求方面，目前市場(chǎng)整體表現(xiàn)平淡，實(shí)際成交不佳。據(jù)了解，目前為春節(jié)前最后一個(gè)月，下游行業(yè)開工下滑至相對(duì)較低水平，終端對(duì)全鋼輪胎需求平淡。 目前基本面給予的驅(qū)動(dòng)仍然不夠強(qiáng)勢(shì)，技術(shù)上橡膠在觸及周線阻力后承壓，多頭上攻暫時(shí)結(jié)束，接下來(lái)需要關(guān)注技術(shù)上的回踩支撐，以及關(guān)注本月中下旬的宏觀情緒影響，暫時(shí)轉(zhuǎn)入觀望。

紙漿技術(shù)上處于震蕩反復(fù)。其實(shí)基本面的變化不大，針葉漿價(jià)格主要跟隨期貨盤面窄幅波動(dòng)，闊葉漿市場(chǎng)走勢(shì)則相對(duì)獨(dú)立且堅(jiān)挺，主要源于闊葉漿外盤成本支撐及貨源結(jié)構(gòu)性偏緊。市場(chǎng)將延續(xù)區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩走勢(shì)，節(jié)前紙漿庫(kù)存形成反彈，且春節(jié)前將維持累庫(kù)趨勢(shì)，因此警惕價(jià)格在春節(jié)前的壓力，建議震蕩對(duì)待，觀察回踩均線的技術(shù)形態(tài)。

原油近期階段忽略基本面壓力，整體圍繞地緣局勢(shì)運(yùn)行，期間反復(fù)大波動(dòng)令市場(chǎng)神經(jīng)緊繃，從價(jià)格水平上來(lái)看，當(dāng)前油價(jià)相較于基本面的時(shí)機(jī)情況是存在一定高估的，建議謹(jǐn)慎參與為主。 周內(nèi)低硫期貨略有改善，其實(shí)更多的是因?yàn)樵谄涞凸乐档那闆r，原油及汽柴油大幅反彈，對(duì)其產(chǎn)生了帶動(dòng)，且低硫本身資金厚度不夠，容易在這種快速行情中被資金推動(dòng)，所以低硫階段表現(xiàn)較強(qiáng)，實(shí)際具向看低硫供需依舊不夠強(qiáng)，供給充足需求偏弱，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，新加坡市場(chǎng)其紙貨月差、現(xiàn)貨升貼水、裂解差均為出現(xiàn)趨勢(shì)改善的情況，因此這種階段偏強(qiáng)的格局缺少延續(xù)性，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注成本驅(qū)動(dòng)邏輯遇阻的風(fēng)險(xiǎn)。 從高硫來(lái)看，還是弱勢(shì)跟隨為主，周內(nèi)原油大幅上漲，帶來(lái)成本向上驅(qū)動(dòng)，但低價(jià)敏感油對(duì)中東油價(jià)格沖擊性還在，對(duì)高硫也有一定沖擊，不過現(xiàn)在中東伊朗地緣事件還在發(fā)酵，中東油開始低位向上溢價(jià)，輕重價(jià)差也有一定回落，或?qū)Ω吡蛐纬梢欢ㄍ械?。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，此時(shí)高硫仍然有套利多配的屬性。單邊上重點(diǎn)關(guān)注原油的動(dòng)向?yàn)橹鳌?

現(xiàn)貨來(lái)看，僵持偏弱運(yùn)行，當(dāng)前供應(yīng)高位，需求端開工有回落可能，同時(shí)庫(kù)存維持高位，但是現(xiàn)貨繼續(xù)下跌空間有限，受此影響，行情仍偏弱震蕩。